投资者不应只看未来几季的业绩，相反应将目光放得更远，才能真正了解这家金融科技新贵的增长潜力到底有多大。

Square股票向来惹争议，好友和淡友意见分歧。这家网上支付公司的收入录得强劲增长，生态系统不断扩大，令好友拍烂手掌。然而，淡友却警告指公司劲敌当前，饱受竞争威胁，而且缺乏稳定利润，估值又高不可攀。

Square的股价确实贵得惊人，若以2020年经调整预测盈利计，市盈率为86倍。但如果深入分析Square的核心业务，就会发现公司增长仍然亮丽，纯粹看5个理由，就证明这种溢价合情合理。

1. 支付总额和收入强劲增长

过去一年，Square的支付总额（GPV），即其平台上处理的所有付款金额，按年稳定增长超过25％。公司的收入增长亦远高于40％。

资料来源：SQUARE季度业绩报告

Square预计，撇除出售送餐平台Caviar这项因素，公司在2020年的收入预计有力保持33％增长速度。

2. 盈利能力改善

Square预计，不计一次性费用的非通用会计准则（non-GAAP）下，每股盈利在2020年将增长13％至18％。若以通用会计准则（GAAP）计算，Square在2019年则取得3.75亿美元利润，而2018年则亏损3,800万美元。

然而，大部分利润其实来自第四季出售的Caviar业务，因而获得3.73亿美元收益。若不计此项收益，并计及前三季的亏损，Square实际上仍在烧钱。

不过Square决定出售Caviar业务，加上取消经调整收入这项指标，还有预计在2020年股票薪酬支出将温和增长，种种因素都显示通用会计准则下的业绩数据将会逐步改善。

3. 高利润服务生态系统不断扩大

对于第四季强劲增长，Square归功于订阅和服务生态系统的扩大，该系统贡献78％年度收入增长（不计出售Caviar业务），占整体收入的21％。这项业务包括Cash App、Square Capital和多项商家订阅服务，同时推动毛利率按季和按年上升：