首先，从2015年开始，的确是欧元填上了美元的外债窟窿。那么欧洲可以充当美元的新供养者吗？要回答这个问题，首先要看欧洲是不是有余粮。欧元区总资产约为31万亿美元，总负债也约为31万亿美元，欧元区并没有净权益资产。宏观上看，欧元区对美元资产增持的资金来自全球外汇储备的多元化。主权国家基金开始对美元存有戒心，于是将离岸资金流向欧洲，华尔街又诱导流入欧洲的资金流向美国。

我们没有数据来考证欧元的总负债都来自哪些国家，但从逻辑上判断，是中国等外汇储备国将外汇储备分散投资欧元，而欧洲金融机构又把这些资金搬回美国，欧元在全球外汇储备中的比例逐步提高也为此提供了证据。这就是笔者反复强调的，去美元不能买欧元，因为外汇储备流入欧洲，又被欧洲金融机构搬回美国。真要去美元，就必须离开欧美金融水渠，要脱虚向实才行。

其次，欧洲央行量化宽松对金融资本有挤出效应。美元作为国际贸易结算和储备货币是一币两用，如果美联储印钞没有流出美国，就不会影响美国的国际收支平衡，也就不会影响美元汇率稳定。但现实中，货币自由流动，很难控制资本流出。

欧元区是贸易顺差，但欧洲央行从2015年开始，一直定期定量购买金融资产。

2015—2018年，欧洲央行量化宽松累计2.43万亿欧元，同期欧洲顺差1.44万亿欧元。尽管欧洲央行没有直接进入市场卖欧元、买美元来增加欧元区的外汇储备，以避免欧元快速升值，但欧洲央行购买欧洲金融资产，对欧洲金融资本有挤出效应。金融资本卖出欧元、买入美元，这样就达到了避免欧元快速升值的目的。

2015年后，全球外汇储备见顶，但是美国的贸易逆差仍在攀升，正是欧洲金融资本不断买入美元，才维持了美元的国际收支平衡。

统一的欧元虽然对改善欧洲经常项目功不可没，但是，欧元不仅没有为欧洲金融体系良性循环做出贡献，反而成了美元的影子货币。2008年金融危机没有引发美元的系统性风险，除了当时全球经济需求良好、亚洲外汇储备持续增加，保证了美元所需的金融资本和商品输入的双重供养之外，紧接着发生的欧洲债务危机对美元汇率的稳定也起了重要作用。因为这场危机驱使更多的欧洲避险资本买入美元，帮助美元稳定汇率。

之后，欧洲央行走上了量化宽松的不归路，更是持续挤压欧元流向美元。欧洲大银行一个接一个地走入困境，如果负责舒通经济血脉的大银行集体经营失败，这个经济体还能良性运转下去吗？

逐渐成为美元影子货币的欧元，最终将成为债务美元的输血者。统一的欧元，使欧洲金融资本和美国金融资本更紧密地融为一体，高度投机。美元一旦发生支付能力危机，已经病入膏肓的欧洲金融机构可能会先于华尔街倒下。

有一种观点认为，未来人民币、美元、欧元将三足鼎立，持这种观点的人还是没有看清欧元其实已经成为美元的附庸。如果与欧元合作，人民币仍然是美元的输血者。人民币国际化只有一条路，那就是离开欧美金融水渠，另辟蹊径，谋求独立发展，那才是真正的人民币国际化。