美联储在踟蹰不确定性中再次按停了加息键

编译作者：沈国兵，复旦大学世界经济研究所副所长，经济学院教授、博士生导师

一、美联储再次按停加息键的经济预测依据

2023年9月20日，美联储委员会（FRB）和联邦公开市场委员会（FOMC）发布了此次联邦基准利率议息会议决策的经济预测依据。

（一）对美国经济前瞻的预测：适当的货币政策与预测的不确定性

据2023年9月19-20日FOMC会议对2023-2026年以及更长期美国每年实际GDP增长、失业率和通货膨胀最可能结果的预测。在适当的货币政策下，在经济没有进一步冲击的情况下，随着时间推移，预计每个变量会收敛到的价值进行评估。这里“适当的货币政策”被定义为未来的货币政策路径取决于：最有可能促进经济活动和通货膨胀2%的结果，最能满足个体对促进最大限度就业和价格稳定的法定任务解释的货币政策。

美联储成员和联邦储备银行行长提供的经济预测为决策者之间的货币政策讨论提供了事实依据，并有助于公众了解政策行动的事实基础。然而，这些预测存在相当大的不确定性。用于帮助进行经济预测的经济和统计模型和关系必然是对现实世界的不完美描述，经济的未来路径可能会受到无数不可预见的发展和事件的影响。因此，在制定货币政策立场时，联储参与者不仅要考虑他们预测中最有可能的经济结果，还要考虑替代可能性的范围、发生的可能性，以及一旦发生对经济的潜在成本。

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二、美联储在踟蹰中再次按停加息键的货币政策要义

2023年9月20日，美联储发布FOMC声明：最近的经济指标表明，美国经济活动一直在稳步增长。近几个月来，美国就业增长放缓，但是仍然强劲，美国失业率仍然较低。而美国通货膨胀率仍在上升。美国的银行体系健全且富有韧性。美国家庭和企业信贷条件收紧可能会影响经济活动、就业和通货膨胀。这些影响的程度仍是不确定的。美联储委员会仍然高度关注通货膨胀风险。

美联储委员会寻求在长期内实现最大就业率和2%通货膨胀率。为了支持这些目标，美联储委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在5.25%至5.5%之间。美联储委员会将继续评估额外的信息及其对货币政策的影响。随着时间的推移，在确定使通胀率恢复到2%的目标通胀率的额外货币政策紧缩程度时，美联储委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融发展。

此外，美联储委员会将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券（reducing its holdings of Treasury securities and agency debt and agency mortgage-backed securities），如其先前宣布的计划所述。美联储委员会坚决致力于将通货膨胀率拉回到2%的目标。在评估货币政策的适当立场时，美联储委员会将继续监测新信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍实现美联储委员会目标的风险，美联储委员会将准备酌情调整货币政策的立场。美联储委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期，以及金融和国际发展的指标情况。

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