藤田和明：日经平均指数超过了1989年末的历史最高点。日本正在走出泡沫经济后一落千丈、陷入长期低迷的“失去的30年”。日本的去通缩和企业的变化受到了全球资金的关注。日本这次能够迎来真正的“黎明”吗？

“这次不一样”，美国投资管理公司Capital Group的总裁兼首席执行官（CEO）迈克·吉特林（Mike Gitlin）2月访问东京。Capital Group是坚持长期投资的美国屈指可数的投资公司。据吉特林称，与其他国家的企业相比，日本企业比10年前、20年前更值得关注。

日企显示出业务变革的端倪

吉特林第一次接触日本股市是在1993年。他亲历了这30年的变化。如今，日本企业已开始实施大胆的业务改革，并积极回购股票和增加分红。甚至涌现了女性的经营一把手。“我们亲眼看到了日本的变化”，吉特林说。

美国投资家沃伦·巴菲特投资日本商社股票的行动震惊了世界。股价低并不是其投资的唯一原因。2023年春季，巴菲特亲自赴日本时给予积极评价的是“创造大量现金的经营”。发现了日本企业毫不逊色于其他国家企业的实力。

推动日本变化的两大因素

有两大因素对日本的变化起到推动作用。一是“去通缩”，另一个是立足于地缘政治角度的全球“脱中国”的潮流。

如果通缩结束，企业开始以提高工资为前提进行经营，就要持续提高产品和服务的价值。这就必须进行设备投资和研究开发。美国Alliance Bernstein指出“去通缩本身就是促使企业发生变化的诱因”。

如果变成通胀状态，现金价值就会缩水。日本推出的新小额投资非课税制度（NISA）成为起点，偏重于现金的家庭资金有望转向投资。

另一方面是脱中国。反映敏感资金动向的是半导体股。2022年秋季，美国开始限制向中国出口尖端半导体以后，日本的半导体相关股票在世界上明显上涨。汇集了日本半导体相关股票的交易所交易基金（ETF）从2022年6月底开始上涨至2.6倍，超过上涨8成的美国费城半导体指数。

“极紫外线（EUV）曝光不可或缺的材料是什么？”、“在半导体封装领域占优势的企业是哪家？”，在美国基金的东京网点，尝试“发掘”的咨询如今仍在持续。虽然在人工智能（AI）领域领先的是美国，但半导体周边的重要技术则在日本。

海外投资者对日本的看法已开始扭转，由认为是停滞国家变成认为是世界上最有“变化的国家”。这成为推动日经平均指数创下34年来新高的原动力。

很多海外投资者持有的日本股票仍较少，潜在的购买余地依然巨大。日本股票的总市值在世界上所占的份额为5％，而平均只有4％被纳入了资产运作。摩根大通证券的股票营业部共同部长小川真治指出，考虑到海外股票的运作规模，“只是恢复（跟份额相当的）中立，就需要购买40万亿日元左右”。

世界上最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)的CEO拉里·芬克（Larry Fink）在去年秋季访日时，将此次股票上涨与1980年代之前的日本高增长作比较，他说：“历史总是重复的。现在发生的奇迹或许会持续更长时间”。这也是希望日本进一步变化的鼓励之语。日本能否解开通紧下收紧的桎梏，开辟出一条新的道路，市场拭目以待。

日本经济新闻（中文版：日经中文网）编辑委员 藤田和明

版权声明：日本经济新闻社版权所有，未经授权不得转载或部分复制，违者必究。

日经中文网 https://cn.nikkei.com