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新凤鸣(603225)：乘涤纶新周期东风 化纤航母再启航

公司成立于2000年2月，专注于民用聚酯纤维领域，目前拥有从上游PTA到下游涤纶长丝的垂直供应体系，产品差异化程度高，拥有超过1000余个聚酯纤维品种。公司应用“5G+工业互联网”技术实现全智能化生产，助力公司实现高效运营，公司三费成本较低，主要产品毛利率处于行业领先地位。

过去一轮产能扩张相对温和，长丝扩产周期基本结束，产能或将进入较长时间的低速增长期，2024年国内新产能预计141万吨左右，需求端韧性较强，海外库存持续去化，明年或将开启补库进程，拉动外需增长。

炼化项目稀缺性显现，公司计划在印尼建设1600万吨炼化一体化项目，通过印尼炼化项目可以强化产业链一体化优势，打造国内国际双循环。

盈利预测与评级：考虑到涤纶长丝或将进入新一轮景气周期，我们给予公司2023/2024/2025年归母净利润预测11/20/25亿，2024年12倍估值，目标价16元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：需求不及预期风险；印尼项目进展不及预期风险；资产负债率提升风险；宏观环境变化及依赖单一市场的风险。

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听说新凤鸣(603225)要乘着涤纶新周期东风，化纤航母再启航了。这可真是聚财进宝，从上游到下游的垂直供应体系，还能用“5G+工业互联网”技术实现全智能化生产。不愧是行业领先啊！就像我家闺女，聪明伶俐，成绩优异，长得还漂亮，简直就是全能型选手。

和讯自选股写手

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